Инвестиционная деятельность и ее содержание

  Инвестиционная деятельность предприятия выделяется в отдельный вид его экономической деятельности, связанный с определением на- правлений инвестирования, разработкой инвестиционной стратегии и инвестиционной политики, а также с организацией работ по реализа- 23 ции инвестиционных проектов (основное содержание). Средства пред- приятий, предназначенные для инвестирования, в основном выступают в форме денежных ресурсов. Поэтому в долгосрочном периоде прибыль2 ность предприятия определяется нормой от инвестируемых им средств. Это означает, что инвестиции целесообразны только в том случае, ког- да прибыль от них достигает требуемого уровня. Инвестиционная деятельность может осуществляться в следующих основных формах: • частные инвестирования, осуществляемые гражданами, негосудар- ственными предприятиями, хозяйственными ассоциациями, объедине- ниями и т. п.; • государственные инвестирования. Необходимость в инвестиционной деятельности обусловлена логи- кой развития предприятий – вложение в объекты, приносящие доход (бизнес-проекты). Потребность в инвестициях у предприятия возникает в связи с из- менениями спроса, потребительских предпочтений, конъюнктуры рын- ка. При увеличении спроса на продукцию предприятия объективно воз- никает необходимость расширения ее производства, что соответственно требует инвестиций. Если спрос на продукцию данного вида удовле- творен полностью или частично, то предприятию требуется осваивать производство нового вида продукции. Но инвестирование используется также в случаях, когда спрос на продукцию уменьшается вследствие ее неконкурентоспособности. При этом снижение цены экономически оправдано только при условии уменьшения издержек на производство (обеспечено за счет внедрения новых прогрессивных технологий, форм и методов организации производства). Эффективное осуществление инвестиционной деятельности пред- полагает соблюдение следующих основных требований: • сбалансированность рисков внешней среды, оцениваемая при ре- шении вложить средства; • максимально точное определение целевой направленности инве- стиций; • системность разработки инвестиционных проектов и проведения мер по обеспечению реализации инвестиций; • наличие методологии управления бизнес-проектами. Инвестирование, как один из видов управленческой деятельности, связано с подготовкой инвестиционных решений, разработкой инве- стиционных проектов и обеспечением процесса реализации.

Виды инвестиций: классификация и характеристика

При рассмотрении роли инвестиций в социально-экономическом развитии некоторые ученые считают целесообразным их разделение на вложения экстенсивного и интенсивного типа по аналогии с особенно- стями производственного развития. Так, к инвестициям экстенсивного типа относятся вложения средств, имеющие целью увеличение объема производства на основе существующей техники и технологии. Суть в том, что вложения этого типа требуют привлечения дополнительных ресурсов (материальных, трудовых и др.) в масштабах, пропорциональ- но увеличению объемов производства. Такой тип инвестирования не сопровождается снижением фондоемкости производства и себестоимо- сти продукции, но приводит к росту числа рабочих мест. Под инвестициями интенсивного типа понимают вложения средств, направленные на внедрение инноваций, включая использование в про- изводственной деятельности новой или улучшенной техники и техно- логии. Следствием данного типа инвестирования является вовлечение в хозяйственный оборот внутренних резервов производства, уменьшение экономических потерь. Рост инвестиций интенсивного типа рассмат- ривается как активный фактор быстрого повышения материального уровня жизни, поскольку внедрение в производство инноваций спо- собствует росту производительности труда и дает устойчивый положи-
тельный экономический эффект.

Поэтому в масштабах национальной экономики инвестиционные процессы регулируются государством. Го- сударственное регулирование включает: • косвенное регулирование (регулирование условий инвестицион- ной деятельности); • прямое участие государства в инвестиционной деятельности. Задача косвенного государственного регулирования – создание бла- гоприятных условий для реализации инвестиционной деятельности. Это регулирование способствует разработке различных методов экономиче- ского воздействия, стимулирующих развитие инвестиционной деятель- ности. Например, методы экономического воздействия включают за- щиту интересов инвесторов, амортизационную политику, налоговую политику и другие меры воздействия. По срокам вложений выделяют следующие виды инвестиций: • краткосрочные; • среднесрочные; • долгосрочные. Краткосрочные – вложение средств до одного года. В международ- ной практике под среднесрочными инвестициями понимают вложение средств на срок от одного года до трех лет. Долгосрочные инвестиции – вложение средств на три и более года. Однако в странах СНГ в настоя- щее время принято выделять по срокам вложений только два вида ин- вестиций – краткосрочные и долгосрочные. Причем, к долгосрочным относят инвестиции, реализация которых превышает один год. Сложный характер процесса организации инвестиций (конкурен- ция на рынке, повышенные риски) заставляет по-новому взглянуть и на проблему оценки инвестиционных решений. Инвесторы при выборе стратегических направлений вложения средств чаще принимают во внимание такие характеристики инвестиционных проектов, реализуе- мых производственными предприятиями, как конкурентоспособность и эффективность. Поэтому системное исследование процессов оценки и выбора направлений развития по критерию эффективности в рамках каждой бизнес-структуры приобретает все большую значимость и акту- альность. В этой связи важно учитывать, что виды инвестиций отлича- ются объектами и целями вложения средств, разным уровнем риска, продолжительностью реализации, объемом финансирования и т. д. Эти характеристики в экономической литературе обозначаются как сущност- ные и принимаются как признак разделения соответствующих видов инвестиций. В частности, по сущностным характеристикам различают реальные (капиталообразующие) инвестиции и финансовые.

Бюджетные кредиты – это средства, предоставляемые из бюджета на финансирование определенных расходов

Бюджетные кредиты – это средства, предоставляемые из бюджета на финансирование определенных расходов. Бюджетные кредиты име- ют строго целевое назначение. В Республике Беларусь до недавнего времени бюджетные кредиты предоставлялись министерствам, ведом- ствам, управлениям и отделам исполкомов местных советов, предпри- ятиям и организациям на финансирование расходов, предусмотренных в их финансовых планах, сметах или планах финансирования (на фи- нансирование капитальных вложений, геологоразведочных работ и не- которых других). В экономически развитых странах бюджетные креди- ты имеют форму долгосрочных ссуд, выдаваемых из государственного бюджета государственным предприятиям, местным органам власти и компаниям частного сектора на инвестиционные цели. Международная практика предоставления бюджетных кредитов свидетельствует, что устанавливаемые при этом условия выдачи и формы контроля застав- ляют заемщиков рационально использовать бюджетные ресурсы. Соотношение внутренних и внешних источников финансирования должно соответствовать требованиям стратегии развития и инвестици- онной политики предприятия. Взвешенный подход к выбору источни- ков основывается на их качественных и количественных характеристи- ках. Так, внутренние источники характеризуются: • простотой и быстротой привлечения; • высокой отдачей (нормой прибыли), так как нет необходимости уплаты ссудного процента в любых формах; • значительным снижением риска неплатежеспособности и банк- ротства предприятия при их использовании; • сохранением предприятия и его управления в руках первоначаль- ных учредителей. К числу недостатков внутренних источников относятся: • их ограниченный объем и ограниченные возможности расшире- ния инвестиционной деятельности при благоприятной конъюнктуре; • ограниченные возможности внешнего контроля за эффективным ис- пользованием собственных источников, что при неквалифицированном управлении ими может ухудшить финансовое положение предприятия. Внешние источники характеризуются тем, что, во-первых, их можно привлекать в объемах, которые превышают объемы собственных инве- стиционных ресурсов. Во-вторых, возможностью осуществления внеш- него контроля за инвестиционной деятельностью предприятия. Недостатки внешних источников следующие: • сложность привлечения и оформления; • продолжительный период привлечения

• необходимость предоставления гарантий или залога; • риск банкротства в связи с несвоевременным погашением ссуд; • снижение прибыли от инвестиционной деятельности в связи с тем, что необходимо уплачивать процент за кредит; • частичная потеря контроля над деятельностью предприятия в слу- чае акционирования. Основные критерии оптимизации соотношения внутренних и внеш- них источников – это: • обеспечение высокой финансовой устойчивости предприятия; • максимизация суммы прибыли от инвестиционной деятельности, остающейся в распоряжении предприятия при различном соотноше- нии внутренних и внешних источников. Таким образом, инвестиции реализуются путем вложений прямых затрат денежных средств, покупки активов, ценных бумаг, кредитования. 

Принцип материальной обеспеченности кредита выражает необходимость обеспечения защиты имущественных интересов кредитора

Принцип материальной обеспеченности кредита выражает необходи- мость обеспечения защиты имущественных интересов кредитора в слу- чае нарушения кредитного договора со стороны заемщика. Принцип целевого характера кредита заключается в том, что заем- щик должен обеспечить целевое использование финансовых средств, полученных от кредитора. Инвестиционный кредит – это долгосрочный кредит, предоставляе- мый в целях приобретения зданий, сооружений, оборудования и других активов. Инвестиционный кредит может предоставляться страховыми компаниями, специализированными инвестиционными организация- ми и другими трастовыми компаниями, коммерческими и сберегатель- ными банками, компаниями, занимающимися перепродажей векселей, облигаций (андеррайтерами), и правительственными учреждениями. Государственный кредит – кредит, получателями которого являются органы государственной власти (государственные учреждения для вы- полнения своих функций). Практика показывает, что основным видом заемных источников финансирования инвестиций в Республике Беларусь продолжает оста- ваться банковский кредит. В экономически развитых странах одна из основных форм получения кредита на национальном и международном рынках ссудных капиталов – это корпоративные облигации. По эконо- мической природе облигации являются срочными кредитами, которые предоставляются не одним кредитором, а множеством индивидуальных и институциональных инвесторов. В мировой практике облигационные 11 займы используются как источник долгосрочного финансирования раз- личных видов инвестиций. Посредством облигационных займов при- влекается от 10–15 % до 60–65 % капитала, мобилизуемого через рынок ценных бумаг. Согласно данным Международной финансовой корпо- рации (МФК), в экономически развитых странах в последнем десяти- летии ХХ в. для 51 % всех частных инвестиций источником финансиро- вания был выпуск облигаций, тогда как за счет выпуска акций финан- сировалось лишь 5 %. В Республике Беларусь данный источник пока не используется в должной мере. Один из основных источников привлеченных ресурсов в странах с транзитивной экономикой – бюджетные ассигнования. На всех уровнях бюджетной системы на цели инвестирования направляется 5–10 % от общего объема расходов. Различия имеются только в характере объек- тов финансирования. Из местных бюджетов финансируются в основ- ном объекты социальной инфраструктуры местного значения, а из рес- публиканского бюджета – строительство объектов, имеющих важное общегосударственное и стратегическое значение. За счет средств госу- дарственного бюджета обеспечивается финансирование таких расхо- дов, как: • развитие базовых и оборонных отраслей; • финансирование общегосударственной системы транспорта; • развитие информатики и связи; • реализация социально-экономических, научно-технических и других целевых программ; • финансирование фундаментальных исследований; • формирование резерва на случай чрезвычайных ситуаций. В Республике Беларусь одним из основных принципов проведения государственной инвестиционной политики установлен принцип ра- ционального расходования бюджетных средств. Он стал определяющим в формировании подхода к финансированию государственных целевых программ, реализуемых до 2015 г. Приоритетные направления государ- ственной поддержки в реализации инвестиционных проектов за счет средств республиканского бюджета определяются Министерством эко- номики Республики Беларусь и Министерством финансов Республики Беларусь с участием других органов исполнительной власти по согласо- ванию с Президентом Республики Беларусь. В соответствии с государ- ственной инвестиционной программой формируется перечень объек- тов, которые и подлежат финансированию с привлечением средств го- сударственного бюджета. 

Принцип срочности требует установления точного срока возврата кредита с учетом особенностей объекта кредитования.

Принцип платности определяет условия предоставления и возвра- щения кредита заемщику с процентами, которые формируют прибыль банка. Процентные ставки, применяемые для расчета стоимости креди- та, могут быть твердыми либо плавающими (в условиях инфляции). На величину банковского процента оказывает влияние ряд факторов. К ним относятся: • издержки банка по привлечению средств в депозиты и на текущие счета, которые служат источниками кредитования; • степень риска возврата ссуды, срок ее погашения; • расходы по оформлению ссуды и контролю за ее использованием; • процентные ставки банков-конкурентов. При использовании банком в процессе кредитования централизо- ванных кредитных ресурсов процентная ставка определяется с учетом ставки рефинансирования.

Динамика структуры инвестиций в основной капитал Республики Беларусь по источникам финансирования за период 1995–2010 гг., в процентах к общему объему инвестиций в основной капитал

На микроэкономическом уровне к внутренним источникам инвести- рования относятся собственные средства, формируемые на предприя- тии для обеспечения его развития, такие как: • капитализируемая часть чистой прибыли; • амортизация; • инвестиции собственников предприятия. К внешним источникам финансирования инвестиций предприятия относятся: • государственное финансирование, включая бюджетные ассигно- вания и бюджетные кредиты; • инвестиционные кредиты; • средства, привлекаемые путем размещения собственных ценных бумаг, и ряд других. По титулу собственности источники инвестиций и инвестицион- ные ресурсы, привлекаемые в проект, подразделяются на собственные и заемные. Собственные источники инвестиций – это общая стоимость средств предприятия, принадлежащих ему на правах собственности и обеспе- чивающих его инвестиционную деятельность. К собственным источникам финансирования инвестиций относятся: • уставный капитал; • прибыль; • амортизационные отчисления; • специальные фонды, формируемые за счет прибыли. 9 Собственные инвестиционные ресурсы предприятия с точки зрения способа их привлечения могут быть как внутренними (например, при- быль, амортизация), так и внешними (например, дополнительное раз- мещение акций). Суммы, привлеченные предприятием по этим источ- никам, не возвращаются. Заемные источники инвестиций характеризуют привлекаемый пред- приятием капитал во всех его формах на возвратной основе. Все формы заемного капитала, используемые предприятием в инвестиционной дея- тельности, представляют собой его финансовые обязательства, подле- жащие погашению на определенных заранее условиях (сроки, процен- ты по обслуживанию долга), включая лизинговые обязательства. В ус- ловиях недостаточности собственных финансовых ресурсов предприя- тий для обновления основных средств перспективным источником вы- ступает именно лизинг. В большинстве промышленно развитых стран мира получение в долгосрочное пользование по лизингу оборудования и других производственных активов является крупным источником фи- нансирования капитальных вложений и составляет примерно 25–30 % их общего объема. В Республике Беларусь этот показатель не превышает 5 %. Вместе с тем в Республике Беларусь имеется положительный опыт использования международного лизинга для обновления и увеличения основных средств. Механизм лизинга не предусматривает участия госу- дарства в субсидировании лизинговых услуг. Однако в связи с недос- татком необходимых средств у предприятий в настоящее время госу- дарство участвует в закупке сельскохозяйственной техники с целью ее передачи в долгосрочную аренду и, в значительно меньшей степени, – в лизинг. В перспективе лизинг как одна из рыночных и высокорента- бельных форм может обеспечить рост общих объемов инвестиций в Республике Беларусь и расширить выбор методов и способов хозяйст- вования для предприятий сферы материального производства. Банковский кредит как внешний для предприятий источник инвес- тиций – это кредит, который банк или другое финансовое учреждение предоставляет юридическому или физическому лицу с целью финанси- рования их потребности в денежных ресурсах. Кредитование предприятий банками осуществляется на основании определенных принципов. К их числу относятся принципы возвратно- сти, срочности, платности, материальной обеспеченности и целевого ха- рактера кредита. Принцип возвратности означает, что полученные от кредитора фи- нансовые ресурсы подлежат возврату или погашению заемщиком в пол- ном объеме. 

Сущность инвестиций и источники их финансирования

Инвестиции как экономическая категория отражают экономические отношения, связанные с движением стоимости, вложенной в долгосроч- ные активы. В соответствии с принятыми в международной практике нормами термин «инвестиции» трактуется как вложенные инвестором финансовые и материальные средства в различные объекты деятельно- сти, а также переданные права на имущественную и интеллектуальную собственность в целях получения прибыли (дохода) или достижения имущественного эффекта, если они не изъяты из оборота или не ограни- чены в обороте национальным законодательством. В классическом кон- тексте инвестиции – это долгосрочные вложения капитала в отрасли экономики внутри страны и за рубежом. Так, в определении ЮНИДО (специальной организации ООН по промышленному развитию) уточне- но, что инвестиции рассматриваются как средства, направленные на дос- тижение долгосрочных целей, а не на немедленное потребление. С позиции общественного воспроизводства, инвестиции относятся к стадии производства и составляют финансовую основу его роста. Соответствен- но в бизнес-системе, ориентированной на увеличение прибыли, требуе- мый уровень функционирования и развития производства поддержива- ется путем финансирования и реализации инвестиционных проектов. Кроме того, используя факторы инвестиционной привлекательности предпринимательских объектов, менеджмент предприятий может в зави- симости от складывающейся экономической ситуации выбирать объем и ограничивать срок вложения денежных средств, а также использовать доступное множество финансовых ресурсов и формировать из них инве-
стиционный потенциал будущего развития. Целенаправленный характер вложения капитала в объекты и инструменты инвестирования позволяет дифференцировать источники получения дохода, что соответственно по- вышает финансовую устойчивость предприятия. Важная роль в решении инвестиционных задач на различных ие- рархических уровнях управления экономикой принадлежит финансо- вым ресурсам. К основным источникам формирования финансовых ресурсов государства отнесены такие, как: • национальный доход; • заемные и привлеченные средства; • доходы от внешнеэкономической деятельности государства; • частично – национальное богатство. Формирование инвестиционных ресурсов исходное условие осу- ществления инвестиционного процесса. Источники финансирования инвестиций – это те средства, которые экономический субъект может использовать в качестве инвестиционных ресурсов. Финансовые ресурсы, вовлеченные в хозяйственный оборот и исполь- зуемые в хозяйственной деятельности, приобретают форму финансовых средств. Финансовые средства, обращающиеся в экономической системе страны, направляются на финансирование общественного производства, а также через аккумулирование в специальных фондах денежных средств могут использоваться для целевого финансирования инвестиций. Состав и структура источников финансирования инвестиций в каж- дый период времени определяются приоритетами государственной эко- номической политики и зависят от действующего в обществе механизма хозяйствования. Способ привлечения инвестиционных ресурсов рассматривается по отношению к субъекту инвестиционной деятельно- сти. В частности, выделяют инвестиционные ресурсы, формируемые из внутренних и внешних источников. На уровне макроэкономики к внутренним источникам финансирования инвестиций относятся: • государственное бюджетное финансирование; • сбережения населения; • накопления предприятий и других коммерческих структур (банков, инвестиционных фондов и компаний, негосударственных пенсионных фондов, страховых организаций и т. д.). К внешним источникам соответственно относятся иностранные ин- вестиции, иностранные кредиты и займы.